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亚博首页|这场史上最大泡沫已经失控 美联储选择“割肉”还是静候?


本文摘要:现在,是美联储为其制造的巨大泡沫承担责任的时候了。

现在,是美联储为其制造的巨大泡沫承担责任的时候了。此前,美国银行首席信息官迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)在评论股票过度通胀现象时作出了回应。长期的低利率使得风险资产的崩溃不可避免。

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QE1推出以来,美股下跌269%,说明优于非美股(106%)。此外,由亚马逊、网飞、谷歌、Twitter、EBAY和Facebook组成的“电子商务”泡沫已经从2009年金融危机的低点下降了1000%,现在已经成为历史上第二大资产泡沫。这个大泡沫背后可能有无数推动者,但美联储却成了罪魁祸首。许多分析师和经济学家甚至将美联储的不道德行为视为导致股市估值大幅上升和市场过度投机的主要因素。

12年前的全球金融危机是次贷等债务泡沫破裂的必然结果。泡沫破裂导致市场混乱,投资者退出股票、房地产、垃圾债券等高风险投机押注,数万亿美元资金瞬间流入。12年后,美联储可能会重蹈覆辙。美联储(Federal Reserve)希望投资者是不道德的,这助长了美国企业信贷市场的泡沫。

结果三大股指往往创造力低下,而债务规模再次萎缩,债务推动的投机热潮并未点燃。但实际抵押品的增速相对于债务是相当严重的。从右图中,我们可以更清楚地了解美联储过去17年的救市过程,以及红板对美联储实施QE或扩张措施的时间范围的反应(不可避免地将去年以来的买入行动视为QE4)。

可见美联储四次量化宽松的时间被大大延长了;同时,股市的回弹力也更加“突出”:2003-2007年中期,标准普尔500指数指数不得不在此前泡沫破裂后的4.5年内回升700点;在下一场危机加剧和美联储宣布纾困后,S&P股市在4.5个月内下跌了700点。现在的市场早就习惯了股市,甚至100点行情。

说S&P只需要4.5天就能下跌700点一点都不好笑。可悲的是,美联储可能已经意识到它“火了”。美联储在1月份的决议中宣布,将在上半年调整购买运营商的规模,最终提高购买债券的速度。上周四,纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)发布了一项关于购买运营商的决定,并回应称,将从周五开始缩小隔夜购买运营商的规模,然后扩大流动性流动的规模。

从美联储的资产负债表可以看出,其资产已经宽了大约八周,基本保持不变。2019年12月25日:4.165万亿美元2020年1月1日:4.173万亿美元2020年1月8日:4.149万亿美元2020年1月15日:4.175万亿美元2020年1月22日:4.145万亿美元2020年1月29日:4.151万亿美元2020年2月182万亿美元的问题在于泡沫依然不存在,需要破解的永远不会破解。泡沫缩小到一定程度后还能停留数月或数年,这在历史上从未频繁发生过。美联储面前有两个自由选择。

要么现在加大抽水,让25%到30%的投机超额收益慢慢降温,分担市场崩盘的后果;或者放手,再次发生碰撞,市场暴跌。


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